近日，滿(mǎn)幫（YMM.N）發(fā)布聲明，針對(duì)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告作出回應(yīng)。滿(mǎn)幫表示，公司堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中關(guān)于其夸大或偽造任何經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指控。滿(mǎn)幫認(rèn)為，做空?qǐng)?bào)告包含許多事實(shí)錯(cuò)誤、虛假陳述、毫無(wú)根據(jù)的推測(cè)和有缺陷的結(jié)論，表明對(duì)公司的行業(yè)和業(yè)務(wù)運(yùn)作有粗略和不完整的了解，該報(bào)告沒(méi)有任何價(jià)值。

此前，J Capital Research發(fā)布了一份54頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，指出滿(mǎn)幫存在多方面問(wèn)題，包括滿(mǎn)幫夸大交易量，其交易量可能被夸大了6至10倍；滿(mǎn)幫披露的收入和交易量與納稅、傭金收入或基本邏輯不符，并援引多位據(jù)稱(chēng)是滿(mǎn)幫集團(tuán)前任高管及前銷(xiāo)售人員的說(shuō)法，稱(chēng)滿(mǎn)幫集團(tuán)成立空殼公司創(chuàng)造“交易”使交易量上升，現(xiàn)金似乎最終會(huì)被退回，真正的訂單不多。

近年來(lái)，貨運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，滿(mǎn)幫市場(chǎng)占有率已明顯下降。同時(shí)，滿(mǎn)幫旗下業(yè)務(wù)投訴量不斷增加，涉及售后服務(wù)欠缺、貨主糾紛、拖欠運(yùn)費(fèi)等多個(gè)方面，2022年更是被監(jiān)管部門(mén)多次約談，指出其存在壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、多重收費(fèi)、違規(guī)運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題。截至2月3日美股收盤(pán)，滿(mǎn)幫股價(jià)已下跌至7.98元/股，較上市發(fā)行價(jià)19元/股下降58%。

【資料圖】

企查查顯示，J Capital Research注冊(cè)名為美奇金（北京）投資咨詢(xún)有限公司，成立于2008年。公開(kāi)資料顯示，J Capital Research曾先后對(duì)法拉第未來(lái)（FFIE.O）、瑞幸咖啡（LK.O）、京東（JD.O）、優(yōu)信（[UXIN.O）等公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告。

J Capital Research本次發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告主要聚焦?jié)M幫業(yè)務(wù)的五個(gè)部分，第一部分結(jié)合采訪內(nèi)容，表示滿(mǎn)幫“往返跳閘”，夸大交易量；第二部分通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他公開(kāi)數(shù)據(jù)認(rèn)為交易量過(guò)高；第三部分稱(chēng)滿(mǎn)幫的資產(chǎn)負(fù)債表方面，多個(gè)收購(gòu)?fù)瓿珊蟛痪镁捅蛔N(xiāo)；第四部分為基本業(yè)務(wù)惡化，預(yù)測(cè)增值稅退稅將結(jié)束，此外還有大量?jī)?nèi)幕交易和不斷減弱的現(xiàn)金流；第五部分則包括貸款業(yè)務(wù)資本不足、監(jiān)管問(wèn)題和內(nèi)部控制薄弱。

圖源：做空?qǐng)?bào)告原文

其中，報(bào)告援引多位據(jù)稱(chēng)是滿(mǎn)幫前任高管及前銷(xiāo)售員工的說(shuō)法稱(chēng)，滿(mǎn)幫成立空殼公司創(chuàng)造“交易”使交易量上升，現(xiàn)金流似乎最終會(huì)被退回，真正的訂單不多。

例如，滿(mǎn)幫向開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛技術(shù)的Plus Corp投資約10億元，Plus Corp聲稱(chēng)其技術(shù)獲得了7000多份預(yù)購(gòu)訂單。而J Capital Research發(fā)現(xiàn)，大部分訂單來(lái)自滿(mǎn)幫子公司，在Plus Corp的SPAC（即特殊目的收購(gòu)公司）合并提案中得到了證實(shí)，文件披露，7000份預(yù)定中有6800份來(lái)自滿(mǎn)幫，沒(méi)有約束力，是“預(yù)先訂購(gòu)的”。

報(bào)告還指出，滿(mǎn)幫的虛擬交易可能由關(guān)聯(lián)公司創(chuàng)建，多位采訪者表示，通過(guò)滿(mǎn)幫集團(tuán)旗下平臺(tái)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)，例如一些公司同意在滿(mǎn)幫集團(tuán)旗下平臺(tái)上預(yù)訂貨物，但滿(mǎn)幫會(huì)將貨物分配給該公司自己的卡車(chē)車(chē)隊(duì)。這些公司的人有時(shí)通過(guò)滿(mǎn)幫賬戶(hù)進(jìn)行交易，但沒(méi)有為滿(mǎn)幫創(chuàng)造任何價(jià)值。

除此之外，J Capital Research稱(chēng)，滿(mǎn)幫集團(tuán)沒(méi)有自己的車(chē)隊(duì)，主要向加入該平臺(tái)的獨(dú)立托運(yùn)人和卡車(chē)司機(jī)收取費(fèi)用，處理散裝貨物。根據(jù)機(jī)構(gòu)的采訪，散貨運(yùn)輸在卡車(chē)運(yùn)輸中所占比例不高，不超過(guò)中國(guó)卡車(chē)運(yùn)輸行業(yè)的10%，大多數(shù)托運(yùn)人都有自己的卡車(chē)或與大型物流公司簽約。

圖源：做空?qǐng)?bào)告原文

對(duì)于上述做空?qǐng)?bào)告，滿(mǎn)幫予以堅(jiān)決否認(rèn)，并認(rèn)為報(bào)告包含許多事實(shí)錯(cuò)誤、虛假陳述、毫無(wú)根據(jù)的推測(cè)和有缺陷的結(jié)論。滿(mǎn)幫表示，堅(jiān)持其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以及公司公布并向美國(guó)證券交易委員會(huì)備案的其他信息的準(zhǔn)確性，正在考慮采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，以保護(hù)全體股東的利益。

滿(mǎn)幫披露的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度滿(mǎn)幫營(yíng)業(yè)收入為18.09億元，較2021年同期的12.42億元增長(zhǎng)45.7%；凈利潤(rùn)為3.96億元，而2021年同期的凈虧損為1.78億元。滿(mǎn)幫預(yù)計(jì)2022年第四季度的收入將在17.9億元至18.8億元之間，同比增長(zhǎng)率約25.2%至31.5%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind）

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，2022年第三季度滿(mǎn)幫總交易額（GTV）達(dá)到696億元，同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%；完成的訂單數(shù)為3350萬(wàn)份，同比下降5.4%；平均托運(yùn)人MAU為185萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)15.2%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind）

雖然營(yíng)收、凈利及運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均有所增長(zhǎng)，但從市場(chǎng)份額看，滿(mǎn)幫并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。滿(mǎn)幫發(fā)布的招股書(shū)曾顯示，其聲稱(chēng)已發(fā)展成國(guó)內(nèi)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。然而，根據(jù)快狗打車(chē)在招股書(shū)中披露的信息，同城貨運(yùn)行業(yè)中，根據(jù)交易額計(jì)算，2021年國(guó)內(nèi)五大平臺(tái)占市場(chǎng)份額的64.9%，其中貨拉拉以310億元的交易額、52.8%市場(chǎng)份額占比排名第一，市場(chǎng)份額超過(guò)了滴滴貨運(yùn)、快狗打車(chē)、藍(lán)犀牛、易豐搬家四家平臺(tái)總和。相比之下，滿(mǎn)幫未上榜前五名。

公開(kāi)資料顯示，滿(mǎn)幫前身為“貨車(chē)幫”和“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)”兩家平臺(tái)。2017年，二者合并成立滿(mǎn)幫集團(tuán)有限公司。作為“互聯(lián)網(wǎng)+物流”的平臺(tái)型企業(yè)，2021年，滿(mǎn)幫于美股上市，成為數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)上市第一股。

然而，在本次做空?qǐng)?bào)告發(fā)布之前，滿(mǎn)幫旗下業(yè)務(wù)已存在諸多爭(zhēng)議。截至目前，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于滿(mǎn)幫、貨車(chē)幫、運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)等平臺(tái)的投訴已超過(guò)4000條，涉及的問(wèn)題包括司機(jī)漲價(jià)、售后服務(wù)欠缺、貨主糾紛、拖欠運(yùn)費(fèi)等多個(gè)方面。

其中，有入駐滿(mǎn)幫的貨車(chē)司機(jī)劉師傅（化名）向《中國(guó)科技投資》記者表示，此前在接到貨主下單通知后即刻聯(lián)系貨主裝車(chē)，但在長(zhǎng)達(dá)一小時(shí)的時(shí)間內(nèi)用戶(hù)以忙碌為由多次拒絕接聽(tīng)司機(jī)電話(huà)，由于貨主亦未在平臺(tái)確認(rèn)訂單協(xié)議，因此劉師傅只得放棄該筆訂單，轉(zhuǎn)而接收其他訂單。

同時(shí)，劉師傅亦將取消訂單的事宜轉(zhuǎn)告給了滿(mǎn)幫平臺(tái)客服，且客服表示將會(huì)由平臺(tái)自動(dòng)退回定金。然而，一天時(shí)間過(guò)后，貨主以劉師傅遲到/爽約為由投訴司機(jī)，而平臺(tái)亦將1000元定金自動(dòng)劃轉(zhuǎn)至貨主賬戶(hù)中。

圖源：劉師傅賬單截圖

劉師傅提供的訂單詳情顯示，貨物是由南通市運(yùn)往長(zhǎng)沙市，路程超過(guò)一千公里，運(yùn)費(fèi)超過(guò)1萬(wàn)元。對(duì)此，劉師傅說(shuō)道：“如此長(zhǎng)途的運(yùn)輸，打電話(huà)與貨主溝通是為了確認(rèn)該筆訂單是否屬實(shí)，之后還需與貨主確認(rèn)付款相關(guān)事宜，平臺(tái)不能僅相信貨主的解釋?zhuān)活櫵緳C(jī)的處境。”

與此同時(shí)，亦有貨主告訴《中國(guó)科技投資》記者，2022年6月曾通過(guò)滿(mǎn)幫平臺(tái)預(yù)訂司機(jī)轉(zhuǎn)運(yùn)貨物，彼時(shí)平臺(tái)未完整顯示司機(jī)的駕駛證、車(chē)輛信息等，但司機(jī)通過(guò)微信給貨主提供了車(chē)輛信息，然而提供的車(chē)輛信息與司機(jī)最終運(yùn)轉(zhuǎn)貨物的車(chē)輛信息不一致，同時(shí)司機(jī)亦未在約定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)貨物，造成貨主貨物損失約5000元。

貨主表示，因貨物損失，司機(jī)亦同意扣除其部分運(yùn)費(fèi)。然而時(shí)隔半年后，滿(mǎn)幫平臺(tái)以扣除司機(jī)運(yùn)費(fèi)為由，對(duì)貨主賬號(hào)進(jìn)行凍結(jié)，并要求貨主賠償500元。對(duì)此，貨主說(shuō)道：“如果有問(wèn)題，應(yīng)該在貨物轉(zhuǎn)運(yùn)當(dāng)天讓司機(jī)與我溝通，而不是時(shí)隔半年后再來(lái)處理此事，并且司機(jī)已事先同意扣除運(yùn)費(fèi)，為何又反過(guò)來(lái)以此處罰我。”

2022年9月，滿(mǎn)幫曾針對(duì)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)糾紛處理難的痛點(diǎn)，上線(xiàn)了一系列“糾紛線(xiàn)上協(xié)商”功能，簡(jiǎn)化司機(jī)與貨主的糾紛處理流程，減少雙方糾紛處理時(shí)間。然而，目前關(guān)于此類(lèi)問(wèn)題的投訴仍在增加，貨運(yùn)糾紛的效率仍有待提升。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚向《中國(guó)科技投資》記者分析道：“貨運(yùn)糾紛最大的問(wèn)題就是司機(jī)和貨主兩者之間都不是直接溝通，而是需要通過(guò)平臺(tái)，但平臺(tái)約束力有時(shí)候不是很強(qiáng)，所以貨運(yùn)平臺(tái)就會(huì)面臨比較大的問(wèn)題。”

“貨運(yùn)平臺(tái)要真正解決這些問(wèn)題，關(guān)鍵是要占據(jù)對(duì)市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，要么像京東一樣擁有自己的物流和體系，要么就只能想方設(shè)法加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)的約束力建設(shè)，這種往往就需要給司機(jī)和貨主更多福利、更多優(yōu)惠，加強(qiáng)對(duì)整體的控制力。”江瀚補(bǔ)充道。

除了頻繁遭到用戶(hù)投訴外，滿(mǎn)幫集團(tuán)還面臨運(yùn)營(yíng)合規(guī)問(wèn)題。2022年1月，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室對(duì)滿(mǎn)幫集團(tuán)等4家互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)公司進(jìn)行約談。約談指出，貨車(chē)司機(jī)集中反映互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、誘導(dǎo)惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益；2022年下半年，滿(mǎn)幫及其他貨運(yùn)平臺(tái)先后被約談三次，內(nèi)容主要涉及壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、多重收費(fèi)、違規(guī)運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題。