10月28日晚，招商銀行發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司整體變更為股份有限公司的議案》，同意招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司股份制改造方案。
股份制改造方案落地實(shí)施
(相關(guān)資料圖)
公告內(nèi)容主要包括兩點(diǎn)：
（1）同意招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司股份制改造方案。
（2）授權(quán)招商銀行高級(jí)管理層及其授權(quán)代表辦理本次股份制改造相關(guān)事宜，包括但不限于與中國(guó)聯(lián)通商定并簽署與本次股份制改造相關(guān)的發(fā)起人協(xié)議、批準(zhǔn)招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司股份制改造后的公司章程等。
同一天，中國(guó)聯(lián)通也發(fā)布公告，宣布通過招聯(lián)消金整體變更為股份有限公司的議案。
隨著兩家股東的集體通過，招聯(lián)消費(fèi)金融又朝著IPO的方向邁出了重要一步。
2021年3月19日，招商銀行公告稱，該行董事會(huì)審議通過了《關(guān)于招聯(lián)IPO及收購招商永隆所持招聯(lián)股權(quán)的議案》，啟動(dòng)招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司上市研究工作，具體上市方案成熟后再行提交董事會(huì)審議。
由于招聯(lián)消費(fèi)金融僅有招商銀行和中國(guó)聯(lián)通兩家股東，股份制改造不涉及到股東持股變化，因此較為簡(jiǎn)單。目前還不清楚招聯(lián)消費(fèi)金融要在何處申報(bào)IPO，如果是在A股的話，改制主要包含兩個(gè)階段：
首先是改制準(zhǔn)備階段，主要包括選擇合適的中介機(jī)構(gòu)，律所，會(huì)計(jì)師等；設(shè)計(jì)股份公司方案；對(duì)改制方案進(jìn)行研究；是否要引入其他股東。
其次是股份制改造落地實(shí)施階段。在這一階段，擬上市主體確定改制方案，成立改制工作組，中介機(jī)構(gòu)入場(chǎng)開展各項(xiàng)工作；財(cái)務(wù)顧問入場(chǎng)協(xié)助公司準(zhǔn)備申報(bào)文件；制定公司章程；履行報(bào)批手續(xù)，取得政府部門籌備設(shè)立股份有限公司的批復(fù)。
從公告看，過去一年里，招聯(lián)消費(fèi)金融已經(jīng)初步完成了準(zhǔn)備階段的工作，正要進(jìn)入改造實(shí)施階段。這一階段的工作繁多且復(fù)雜，所需時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)。正如招聯(lián)消費(fèi)金融此前表示的那樣，上市研究工作正在進(jìn)行中，暫無明確的時(shí)間表，將根據(jù)實(shí)際情況開展相關(guān)工作。
實(shí)際上，即便是完成了全部改造工作，要正式啟動(dòng)申報(bào)上市，招聯(lián)消費(fèi)金融仍要面對(duì)重重困難。
招聯(lián)消費(fèi)金融屬于金融科技類公司，自螞蟻集團(tuán)上市被叫停、京東科技撤回上市申請(qǐng)之后，金融科技公司在A股上市的綠燈何時(shí)開啟仍然是個(gè)未知數(shù)。雖然招聯(lián)消費(fèi)金融背靠中國(guó)聯(lián)通和招商銀行兩大國(guó)資股東，但在這個(gè)問題上恐怕也沒有特殊可言。如果要付香港上市的話，由于招聯(lián)消費(fèi)金融小額貸款客戶數(shù)量高達(dá)5400多萬，且涉及到巨量個(gè)人身份證、人臉數(shù)據(jù)、手機(jī)號(hào)等隱私信息，根據(jù)《數(shù)據(jù)安全法》，掌握超過100萬用戶個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴海外ia上市必須申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。從這個(gè)角度看，招聯(lián)消費(fèi)金融赴港上市的希望更加渺茫。
業(yè)績(jī)躍居行業(yè)第一
從業(yè)績(jī)方面看，招聯(lián)消費(fèi)金融過去幾年開始崛起成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融老大。2022年上半年，招聯(lián)消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.16億元，同比增長(zhǎng)14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.37億元，同比增長(zhǎng)26%。
過去幾年，招聯(lián)消費(fèi)金融的營(yíng)收和凈利潤(rùn)一直在狂飆猛進(jìn)。2018年-2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融營(yíng)業(yè)收入分別為69.56億元、107.4億元、128.16、159.33億元，凈利潤(rùn)分別為12.53億元、14.66億元、16.68億元、30.63億元。
貸款規(guī)模方面，招聯(lián)消費(fèi)金融同樣擴(kuò)張迅猛。截至2020年末，招聯(lián)消費(fèi)金融的貸款余額首次突破千億元，達(dá)到1092億元，在持牌消費(fèi)金融中名列首位。
截至2019年、2020年、2021年末，招聯(lián)消費(fèi)金融貸款余額分別為720億元、931.27億元、1091.82億元、1527.73億元。2019-2021 年末，公司發(fā)放貸款和墊款總額（扣除貸款損失準(zhǔn)備前）的復(fù)合增長(zhǎng)率為28.08%。
截至2021年末，招聯(lián)消費(fèi)金融累計(jì)授信客戶5457.72萬戶，累計(jì)發(fā)放貸款1.34萬億元，2021年全年公司發(fā)放貸款筆均貸款金額為4278.79元。
增速正在放緩
與此同時(shí)，招聯(lián)消費(fèi)金融也面臨諸多挑戰(zhàn)。
其中之一就是，經(jīng)過數(shù)年高速擴(kuò)張之后，招聯(lián)消費(fèi)金融的增速正在放緩，其放貸規(guī)模、營(yíng)收及利潤(rùn)進(jìn)入一個(gè)瓶頸期。如果我們對(duì)比招聯(lián)消費(fèi)金融過去5年、過去三年的營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，招聯(lián)消費(fèi)金融的增速逐步放緩。
2017年-2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為30.8%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為20.8%；2019年-2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為14.1%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為27.8%。
這意味著，招聯(lián)消費(fèi)金融在實(shí)現(xiàn)貸款總規(guī)模超過萬億、貸款余額超過千億之后，進(jìn)入增長(zhǎng)瓶頸期，這一幕也曾發(fā)生在昔日消金龍頭捷信身上。未來幾年，招聯(lián)消費(fèi)金融的營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍將保持在較高水平，但增長(zhǎng)速度將會(huì)大大慢下來。
另一方面，招聯(lián)消費(fèi)金融的凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)比較大。這也說明，面向次級(jí)人群的消費(fèi)信貸具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、高波動(dòng)性的三大特征。
低不良率與巨額計(jì)提并存
隨著貸款規(guī)模的擴(kuò)大， 招聯(lián)消費(fèi)金融的逾期和不良貸款余額不斷增長(zhǎng)。截至2018年末、2019年末、2020年末和2021年末，招聯(lián)消費(fèi)金融的逾期貸款總額分別為32.77億元、38.81億元、30.86億元和52.81億元，分別占同期貸款余額的4.55%、4.17%、2.83%、3.46%。2019年-2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融的不良貸款率分別為1.77%、1.78%和1.83%。
雖然招聯(lián)消費(fèi)金融的逾期率有所下降，不良率數(shù)據(jù)也維持在較低水平，但應(yīng)注意的是，這是伴隨著招聯(lián)消費(fèi)金融貸款規(guī)模大擴(kuò)張而發(fā)生的。從招聯(lián)消費(fèi)金融資產(chǎn)端看，其貸款合同期限以2-3年為主，這意味著逾期和不良的爆發(fā)有一定的滯后性。2021年招聯(lián)消費(fèi)金融新增了近500億貸款，這部分疫情后的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)要在未來2-3年內(nèi)逐步暴露。
實(shí)際上，已經(jīng)有跡象顯示，招聯(lián)消費(fèi)金融大躍進(jìn)式的放貸埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。2021年，招聯(lián)消費(fèi)金融的關(guān)注類貸款規(guī)模25.87億元，同比暴增454%；可疑類貸款規(guī)模19.44億元，同比暴增844%。
另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，與較低的不良率矛盾的是，招聯(lián)消費(fèi)金融多年維持巨額計(jì)提，尤其是2021年末，招聯(lián)消費(fèi)金融突然計(jì)提102.5億元貸款損失準(zhǔn)備。
在不良率不到2%的情況下，維持高達(dá)8%的貸款準(zhǔn)備，目的是什么？業(yè)內(nèi)人士稱，高撥備有兩種可能，一種是為未來潛在的信貸壞賬做準(zhǔn)備；第二種是隱藏利潤(rùn)，留待以后業(yè)績(jī)不好的年份再逐步釋放。從招聯(lián)消費(fèi)金融的情況看，隱藏利潤(rùn)的可能性更高，當(dāng)然也不排除，管理層在為可能突然爆發(fā)的壞賬危機(jī)做準(zhǔn)備。
關(guān)鍵詞： 股份制改造 招商銀行 中國(guó)聯(lián)通
