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(資料圖片僅供參考)

《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，佛山市海天調味食品股份有限公司（以下簡稱：海天味業，603288.SH）官宣跨界醬油冰淇淋，引起市場關注。

在一季度業績承壓、股價下跌超40%的情況下，業內人士直言，跨界冰淇淋不過是“玩票性質”。

跨界的醬油冰淇淋，“玩票”性質？

據海天味業官方微博，7月29日-7月30日兩天的時間內，公司海天醬油冰淇淋快閃店空降廣州正佳廣場，宣傳語為“一口醬溫，兩口上頭”，通過這次活動大眾可免費領取全網首發的醬油冰淇淋及文創周邊。

同時，據海天味業天貓官方旗艦店相關頁面顯示，海天此次醬油味冰淇淋售賣分為紙盒裝與陶瓷罐裝兩類，目前售賣分為三類選項，其中3杯紙盒裝225g售價為69元，6杯紙盒裝450g售價99元，4杯陶瓷罐裝售價為109元。

此款醬油冰淇淋采用醬缸造型，配有黃豆粉一同食用，配料中含有釀造醬油，保質期為365天，目前僅售廣東、廣西、福建、江西、湖南地區，同時陶瓷罐裝系列限量10000份。

餐寶典創始人、餐飲分析師汪洪棟對《港灣商業觀察》表示，冰淇淋一般情況下是企業的營銷措施，主要是為了更顯得更年輕一點，跟年輕人接軌、擁抱年輕人。除了海天味業，茅臺的動機也是一樣的，茅臺推冰激凌就是擔心年輕人不喝茅臺，所以他們要提前培養這個年輕人接觸茅臺的習慣，也是擁抱年輕人的舉動。同時跨界也是企業慣用的宣傳策略之一，基本上一跨界，就很容易產生一些話題。

在小紅書、微博等社交平臺有消費者發布此次海天醬油冰淇淋活動的分享帖，有網友表示醬油冰淇淋味道咸中帶甜。

上海至匯戰略營銷咨詢機構首席顧問張戟對《港灣商業觀察》表示，海天等企業跨界做冰淇淋都是玩票性質，制造話題增加注意力，主要是宣傳品牌，對其經營主業沒有實質性的影響。

一季度業績承壓，今年以來股價跌超40%

海天味業半年報即將于8月末披露。2023年一季度海天味業實現營收69.81億，同比下降3.17%；實現歸母凈利潤17.16億，同比下降6.20%。

海天味業表示，一季度營收利潤雙降系2023年春節較早，導致一月份發貨時間太短，另外，餐飲行業雖然在逐步恢復，但是需要一定的時間。

汪洪棟認為，業績下滑主要是有兩個原因，其一在于上游的成本上升；其二在于下游的消費可能比較疲軟。

縱觀2022年全年，海天味業業績已呈現承壓狀況。據雪球數據，2022年公司實現營收256.10億，小幅增長2.42%，而實現歸母凈利潤61.98億，同比下滑7.09%。其中2022年第四季度實現營收65.2億元，同比降7.1%；歸母凈利15.3億元，同比降22.0%。

開源證券表示，2022年第四季度與2023年第一季度業績略低于預期。2022年第四季度受到添加劑事件影響以及年底疫情達峰過程餐飲渠道動銷較慢，調味品營收下滑。單四季度醬油、調味醬、蠔油分別降13.7%、7.9%、10.0%。全年經銷商凈縮減258家至7172家水平，在疫情及渠道擾動的雙重壓力下，公司更多重視大商作用。

事實上，自2018年至2022年的五年時間內，海天味業營收、歸母凈利潤增速始終處于下降狀態。

具體來看，據雪球數據，2018年-2022年，海天味業營收增速分別為16.80%、16.22%、15.13%、9.71%、2.42%；歸母凈利潤增速分別為23.60%、22.64%、19.61%、4.18%、-7.09%。

同時，據雪球數據，2023年一季度，海天味業實現毛利率36.93%，同比下降3.26%；時間線拉長來看，公司2019年至2022年，毛利率始終處于下滑態勢，具體數據來看，公司四年間分別實現毛利率45.44%、42.17%、38.66%、35.68%，分別同比下降2.21%、7.20%、8.32%、7.71%。

張戟表示，海天目前的業績承壓來源于消費趨勢變化、行業競爭加劇、外部環境變化等因素，海天對健康化趨勢的跟進較為緩慢，更多是在傳統品類上發展，沒能占據先機，所以在添加劑雙標事件中受到很大沖擊；行業競爭加劇，很多企業都將矛頭指向領頭羊，樹大招風，很容易被消費者或業內同行放大問題，再加上產能過剩，也增加了市場競爭的難度；疫情后消費疲軟，企業投入市場的費用增加，從而導致營收及利潤受到很大影響。

資本市場表現來看，今年以來，截至8月11日，海天味業股票下跌44.31%,顯得壓力頗大。

另一方面，2023年一季度，海天味業實現ROE為6.09%，同比下降16.36%；2021年至2022年，公司實現ROE為31.63%、25.52%，同比下降12.46%、19.32%。

醬油業務承壓，25億元買理財

業績下滑的另一方面，6月27日，海天味業發布委托理財進展公告。公告顯示，公司本次投資總金額為25.26億。

海天味業指出，公司本次購買的理財產品屬于中低風險類銀行理財產品，銀行內部風險評級為PR2及以下，但不排除該項投資會受到市場風險、政策風險、流動性風險、不可抗力風險等風險因素的影響，從而影響投資收益。

香頌資本董事沈萌對《港灣商業觀察》表示，前幾年海天味業不斷融資擴大產能，其調味品的生產能力已經嚴重超出市場需求。企業將現金投資理財產品，說明企業對主業發展前景缺乏信心，因此資金沒有用于產能建設或研發創新。

2022年海天味業醬油實現生產量為246.87萬噸，同比下降6.74%，實現銷售量為250.27萬噸，同比下降5.93%；調味醬實現生產量為28.31萬噸，同比下降5.78%，實現銷售量為28.47萬噸，同比下降8.02%；蠔油實現生產量為86.78萬噸，同比下降9.19%，實現銷售量為87.79萬噸，同比下降8.68%。

另一方面，據雪球數據，2023年第一季度，海天味業醬油類實現營收37.12億，占比53.17%；2020年-2022年，海天味業醬油類分別實現營收130.43億、141.88億、138.61億，分別占比57.23%、56.74%、54.12%。

數據披露，海天味業醬油類營收自2021年到達較高值后，2022年營收出現相應回落。其中2022年醬油類營收同比下降2.30%的情況下，整體而言，醬油類營收始終超50%。

汪洪棟指出，第二、三曲線的打造，其實沒有那么容易，這有很多因素，包括可能企業選擇方向，團隊執行團隊等等。

從數據端出發具體來看，同期三年的時間里，海天味業蠔油類實現營收41.13億、45.32億、44.17億，占比18.05%、18.12%、17.25%；調味醬實現營收25.24億、26.66億、25.84億，占比11.07%、10.66%、10.09%。

張戟表示，醬油雖然占據了海天的半壁江山，但其也打造出了第二第三增長曲線，也就是黃豆醬和蠔油，在這兩大品類中已經成為了領導者，之所以營收規模遠遠不及醬油，那是因為整個品類的市場容量有限的原因，并非海天經營不佳，總體來看，海天的優勢在于釀造類的基礎調料，具有極致性價比優勢，并且在品牌知名度、渠道覆蓋面和市場掌控力方面都遙遙領先，一旦解決好近兩年來所面臨的問題，還會回歸到上升通道。

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