摘要：什么樣的“穩健”可以做成這樣？
如果你問一位基民，“穩健的策略”是什么？
他(她)心里可能有各種各樣的解讀：
比如債券配置的多；
比如專注分紅股投資；
或是凈值波動小。
但他們應該想不到，有一只基金在三個月內，把股票倉位從0%提升到95%，然后基金經理在季報中依然宣稱該基金“策略穩健”。
中文詞匯的“博大精深”，在該份季報體現的“淋漓盡致”。
驟然加倉是穩健？
1季報顯示，一只叫先鋒聚利的基金，股票市值占基金資產凈值比驟然從上一份季報的0，拉升至近94.7%。
Wind數據顯示，從該基金年內的凈值走勢看，在1月的較長時間，基金相較業績比較基準波動幾乎可以忽略。此后，逐漸“活躍”起來。
季報中，基金經理完全沒有對這一權益倉位變化，作出任何解釋。
對于基金的操作，他的表述是，報告期內，基金繼續維持了較為穩健的投資策略，對于景氣度向上的行業和防御性低估值行業，進行了均衡配置，以取得穩健的收益。
驟然減倉也是穩健？
回看近幾份定期報告，這并非是先鋒聚利的權益倉位第一次出現了驟升驟降。
該基金的基金經理孫欣炎2021年9月任職。自他上任后，基金的權益倉位波動一直較大。
去年3季度，該基金的權益倉位從中報的9成左右驟然降低至3成不到。
季度末的季報，孫欣炎是這樣表述的：報告期內，基金全年維持了較為穩健的投資策略，對于景氣度向上的行業進行了集中配置，以取得性價比較高的超額收益。
看見沒，不僅倉位0%和95%都是“穩健”策略，集中投資景氣度向上的行業和均衡配置也都是“穩健”的。
連續減倉也是穩健？
去年4季度，該基金的權益倉位再度下降，直接降至0。
神奇的來了，該4季報對基金操作的表述竟然也是——報告期內，基金繼續維持了較為穩健的投資策略。
該份季報還進一步補充，該基金對于景氣度向上的行業和防御性低估值行業，進行了均衡配置，以取得穩健的收益。
或許在這位基金經理的心里，大幅降倉、大幅增倉，都是較為穩健的投資策略。
未發生申贖明顯變化
一般來說，基金的倉位調整往往有兩種原因：
一是基金經理基于自身判斷或機構預警，作出的主動選擇；
二是基金申購贖回發生或可能發生較大變化。比如，基金應對可能的贖回作流動性準備、或資金大額流入后尚未來得及進行配置。
但從該基金報告看，雖然該基金規模較小，但申購贖回情況來說，不至于產生如此大的調整。
尤其是在權益倉位調整較大的2021年3季度和2022年1季度。
附：2021年3季報基金份額變動
附：2022年1季報基金份額變動
因此，這更可能是基金經理的主動選擇。但從基金經理的季報看，并未有作出解釋之態度。
在管基金倉位幾乎都有起伏
統計顯示，基金經理孫欣炎在管的基金，大多在2021年下半年到2022年，發生了較大的權益倉位起伏。
尤其是，在2021年接手的基金上，體現得尤為明顯。
然而，在相關基金的近幾份季報中，都宛如“復制粘貼”般提到了“維持了較為穩健的投資策略”。
對于這樣的“穩健”策略，投資者還是要提前有些心理準備才好。
