華泰證券研報指出，1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI算力產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體國產(chǎn)化等上產(chǎn)生了顯著的意見分歧，另一方面，海內(nèi)外在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對一致的意見。

近期，A股AI、中特估和半導(dǎo)體等概念和板塊持續(xù)受關(guān)注，目前各路資金看法如何？

華泰證券在5月5日的研報中，通過對1Q23公募基金電子板塊持倉、海外資金通過滬深股通持有的A股持倉(北上資金)、以及境內(nèi)資金通過港股通持有的港股持倉(南下資金)的分析，發(fā)現(xiàn)1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈(工業(yè)富聯(lián)、大華)和半導(dǎo)體國產(chǎn)化(北方華創(chuàng))等板塊上產(chǎn)生了顯著的意見分歧。

(資料圖)

分歧1：公募積極布局人工智能，海外快速減持

報告寫道，整體而言，1Q23公募基金重倉持股中電子板塊占比9.50%，環(huán)比上升1.44百分點；1Q23電子板塊超配幅度(公募基金電子板塊持倉占比-電子板塊/A股流通市值占比)2.27%，環(huán)比上升1.24百分點。

從1Q23末持倉來看，公募對海康威視、工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、大華股份、滬電股份等持股占比快速提升，其中海康在季度重倉市值前20/季度重倉數(shù)量前20的排名重回第一，寒武紀(jì)持倉市值從4Q22的800萬元躍升至第11位的86.4億元。

同一時期，北上資金加倉部分低估值消費電子半導(dǎo)體。具體來看，1Q23海外投資人主要加倉京東方A、瀾起科技、法拉電子、卓勝微、韋爾股份等公司。與此同時，海外投資人減倉工業(yè)富聯(lián)、大華股份、圣邦股份等公司。

華泰證券認(rèn)為，海外客戶減持大華股份、工業(yè)富聯(lián)等股價上漲幅度較大的個股，這主要反映了海內(nèi)外機(jī)構(gòu)對于AI行業(yè)的投資邏輯差異。

分歧2：公募加倉北方/中芯國際，海外減持北方

報告寫道，1Q23，國內(nèi)投資人關(guān)注在美國出口管制壓力下，國內(nèi)半導(dǎo)體國產(chǎn)化提速對行業(yè)的拉動效應(yīng)。

公募基金大幅增持中微公司、北方華創(chuàng)、華海清科、拓荊科技等半導(dǎo)體設(shè)備龍頭和制造龍頭中芯國際、長電科技，其中中芯持倉在電子股中占比排名躍居僅次于海康的第二。

但是，海外投資人繼續(xù)減持北方華創(chuàng)，華泰證券認(rèn)為主要是反映周期更加謹(jǐn)慎的看法。

往后看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年，華為Mate60的發(fā)布可能會給行業(yè)帶來關(guān)鍵變化，建議配置估值相對合理的品種。

共識1：在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對一致的意見

在分歧的同時，報告寫道，海內(nèi)外投資人在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對一致的意見，面板(京東方)、被動元器件、電信運營商(中移動 H)等廣受關(guān)注。

不過，一方面，公募和北上資金都在增持面板(京東方等)、超跌的半導(dǎo)體設(shè)計(韋爾)板塊，但在被動元件方面，公募減持前期走勢較強的三環(huán)集團(tuán)、潔美科技、江海股份、法拉電子等標(biāo)的，但海外增持法拉。

往前看，華泰證券依然相對看好跟隨周期漲價的品種，包括面板、被動元件MLCC、覆銅板、存儲等板塊公司。

共識2：對手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)謹(jǐn)慎

報告寫道，1Q23全球及中國手機(jī)市場需求復(fù)蘇緩慢，根據(jù)智能手機(jī)市場研究機(jī)構(gòu)BCI，盡管去年受疫情影響基數(shù)較低，截止4月23日(第十六周)中國智能手機(jī)的周度出貨量依舊同比倒退4%，影響了投資人對消費電子板塊的信心。

1Q23消費電子板塊整體倉位環(huán)比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以來倉位平均線(2.05%)，持續(xù)低配。境內(nèi)機(jī)構(gòu)在A股繼續(xù)減持立訊精密、圣邦股份等代表性公司，通過港股通減持舜宇光學(xué)科技、比亞迪電子、瑞聲科技等標(biāo)的。

但華泰證券也注意到，海外機(jī)構(gòu)開始逢低吸納立訊。往前看，華泰證券認(rèn)為立訊股價下半年的主要催化劑為蘋果MR新品，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的同比銷售的回暖。

本文觀點主要來自華泰證券黃樂平團(tuán)隊

黃樂平S0080518070001

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